1.供給方面，目前調(diào)研鋼廠生產(chǎn)基本正常，其中河北地區(qū)鋼廠臨時性的限產(chǎn)較為頻繁，對鋼廠的排產(chǎn)和產(chǎn)量影響較大，其他地區(qū)環(huán)保影響相對較小。調(diào)研的部分鋼廠有置換產(chǎn)能投產(chǎn)或在建，普遍認(rèn)為明年置換產(chǎn)能的集中投放將對市場帶來較大壓力，尤其是在下半年。

 

2.需求與庫存方面，目前山東、河北地區(qū)需求依然較好，房地產(chǎn)和基建需求處于較高水平，成材庫存處于低位。受天氣因素影響，東北地區(qū)需求已基本停滯，資源以南下為主。今年基建和杭州亞運場館建設(shè)對華東地區(qū)鋼材需求拉動明顯，加上暖冬和趕工期影響，促使近期鋼價大幅上漲，一定程度上超出了鋼廠預(yù)期。

 

3.進出口方面，由于內(nèi)外價差因素加上國內(nèi)需求強勁，今年鋼廠出口大幅下滑，部分鋼廠零出口。有些鋼廠嘗試少量進口鋼坯、熱壓鐵塊等，不過相較南方鋼廠，進口數(shù)量明顯偏低。

 

4.原料方面，調(diào)研鋼廠鐵礦普遍維持低庫存，由于港口庫存高企和交通運輸?shù)谋憷话阒粫槍倨诤吞鞖獾挠绊懮倭垦a庫。主流礦為主，長協(xié)與現(xiàn)貨搭配，東北鋼廠國產(chǎn)礦占比相對較大。廢鋼添加比例較去年的高位有所回落，目前普遍在10%-20%。

 

5.運輸問題。嚴(yán)查汽車超載和國5標(biāo)準(zhǔn)以及鋼廠的分類評級，對企業(yè)生產(chǎn)銷售帶來較大影響。運輸成本大幅增加，最終由下游終端承擔(dān)。鋼材汽運受到一定影響，進而影響了東北和華北地區(qū)貨物的發(fā)運。

 

6.冬儲問題。由于時間尚早，目前調(diào)研鋼廠尚未出臺冬儲政策，基本以正常銷售為主。當(dāng)前價格貿(mào)易商普遍沒有冬儲意愿，預(yù)計到12月中旬冬儲才有啟動的可能。

 

7.關(guān)于北材南下。由于11月份以來，螺紋鋼南北價差才快速拉大，所以北材南下有所后延，而當(dāng)前天氣因素疊加運輸問題導(dǎo)致短期發(fā)貨不暢，使得南方地區(qū)供需錯配加重，導(dǎo)致價格漲幅較大。目前北材已陸續(xù)南下，預(yù)計未來幾周將抵達南方港口，不過由于港口自身吞吐量的限制，尚不存在集中放量的風(fēng)險，對南方市場的影響還是取決于終端需求的承接能力。

 

8.企業(yè)觀點。部分鋼廠認(rèn)為目前的螺紋鋼現(xiàn)貨價格可能是未來較長時間內(nèi)的高點，普遍認(rèn)為明年置換產(chǎn)能的集中投放將對市場帶來較大壓力，尤其是在下半年。不能只看螺紋鋼來判斷礦石的需求和走勢，還要結(jié)合板材等其他品種的供需情況綜合判斷，普遍認(rèn)為明年鐵礦石均價在80美元/噸左右。對焦炭后期不樂觀，一方面限產(chǎn)力度不及以往，對山東地區(qū)去產(chǎn)能政策能否貫徹執(zhí)行仍存有疑慮；另一方面有一些新增產(chǎn)能釋放，市場供求偏寬松。階段性供求受政策影響較大，鋼廠和焦化廠階段性限產(chǎn)力度的強弱差別，是影響焦炭價格波動的主要因素。

 

通過此次調(diào)研，基本驗證了本輪螺紋鋼價格上漲是由現(xiàn)貨階段性供需錯配所引起的猜想。螺紋鋼產(chǎn)量下滑疊加南方地區(qū)趕工期以及北材南下后延導(dǎo)致現(xiàn)貨價格大幅上漲，根本原因還是前期的悲觀預(yù)期引發(fā)供給和庫存的下降所致。當(dāng)前鋼廠利潤快速擴大，產(chǎn)量回升加快，北材南下也將陸續(xù)到港，加上高價格本身也將抑制部分需求，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價格將從高位逐步回落。由于01合約對應(yīng)的是春節(jié)前現(xiàn)貨價格，結(jié)合淡季鋼廠利潤，目前已達到偏高位置，建議鋼廠可逢高進行套保。此外，市場對于2020年下半年大量置換產(chǎn)能的集中投放較為擔(dān)憂，可密切關(guān)注。原料方面，我們認(rèn)為四季度鐵礦供應(yīng)進一步寬松，需求端受環(huán)保限產(chǎn)和季節(jié)性影響環(huán)比下滑，港口庫存逐漸累積，礦石供需進一步走弱，但總體矛盾尚不突出，市場更多表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性和節(jié)奏性機會。焦煤庫存壓力較大，后期價格有望伴隨進口壓力的減輕持穩(wěn)，關(guān)注其庫存變化，決定價格是否有緩沖空間。焦炭庫存壓力傾向進一步壓低成本，向上傳導(dǎo)壓力，去產(chǎn)能進展將影響累庫的速度。此外，焦炭供求受政策影響較大，關(guān)注山東地區(qū)焦化去產(chǎn)能政策的貫徹執(zhí)行情況。